五大券商解读财务数据：活跃信号显着财务收入有望进一步螺旋向上

发布时间：2025-05-22　点此：395次

我国网财经11月22日讯(记者畅帅帅)财务部近来发布前10月财务收支状况，各项数据改变背面开释哪些信号？记者梳理了五家券商的观念，券商遍及以为，10月财务数据开释活跃信号，多项数据印证10月我国经济需求改进，跟着增量财务方针的接连出台和落地，估计财务收入有望螺旋向上，财务开销也将持续坚持发力强度。

财务部发布数据显现，1—10月，全国一般公共预算收入184981亿元，同比下降1.3%。其间，全国税收收入150782亿元，同比下降4.5%；非税收入34199亿元，同比添加15.3%。分中心和当地看，中心一般公共预算收入82482亿元，同比下降3.9%；当地一般公共预算本级收入102499亿元，同比添加0.9%。

民生证券：经济加速修正再添力证

民生证券指出，10月财务数据再次开释出活跃信号，不只收入端增速提高，开销端也相同体现出色。10月一般公共预算收入同比增速从2.5%升至5.5%，政府性基金收入降幅也从-14.2%收窄至-10.0%。一起，一般公共预算开销同比增速从5.2%升至10.4%，政府性基金开销增速也从34.2%升至47.9%。

经济数据显现出企稳上升之势，财务收支端的同步好转也验证了当时经济稳中向好的逻辑。作为“经济晴雨表”的税收收入增速时隔十个月总算转正，录得1.8%，为经济的加速修正再添力证。个人所得税和企业所得税同比增速别离获得5.6%和5.2%的好成绩，显现出居民和企业部分开端迎来开端修正。消费税同比增速从9月的-16.3%大幅升至10月的10.2%，反映出居民对宝贵产品的需求上升以及电商促销前置对消费的支撑效果。

此外，证券交易印花税同比增速从负转正，录得152.5%的增速，与沪深两市股票成交金额增幅显着相对应，标明影响方针有用激发了出资者的参加热心。地产相关税同比增速时隔8个月后初次转正，当地政府土地运用权出让收入降幅也接连收窄态势，反映出地产出售回暖、价格企稳的现象。

民生证券还指出，尽管税收收入开端好转，但非税收入体现仍旧好于税收收入，阐明当时非税收入的高增或许仅于一时，持续推进税收收入的回稳才是财务收入好转的“硬道理”。一起，当时间隔完结预算案收入方针还有必定压力，经济的修正仍有较大空间。

我国银河证券：财务收入和开销端进一步上行

我国银河证券以为，各项数据显现财务收入和开销端在上月迎来拐点之后，进一步上行。尤为重要的边沿改变是，一、二本账算计的广义财务开销累计增速本月已由负转正。税收和非税收入累计同比增速均有所上升，当月同比增速多项税收由负转正，土地收入降幅有所收敛。

税收多项数据印证了10月经济数据中的需求改进，专项债资金拨付提速下亦对基建出资完结额构成较强支撑。展望未来，我国银河证券以为财务化债计划落地后，当地实践财务开销有望进一步上升，经济“出资-消费-再出资”循环重启后，财务收入亦有望进一步螺旋向上。

从税收分项看，多项税收增速边沿上升，反映经济供需及现金流改进。10月税收数据中，增值税、企业所得税、个人所得税降幅别离收窄至-5.1%、-2.9%、-3.9%，消费税和房地产五税的增速进一步提高至2.4%、0.3%。

我国银河证券剖析，税收数据根本与10月经济数据供需结构优化坚持一致，消费税和房地产税收上升反映经济需求端持续回暖；企业所得税和个人所得税降幅收窄或首要反映企业赢利和现金流改进，这与补助方针落地、债款资金拨付进展提高密切相关。

国信证券：增量财务方针现已初见成效

国信证券指出，10月一般公共预算收入当月同比5.5%，持续回暖，完结预算的9.8%，为2019年至今最高水平。非税高增，税收反弹，税收收入当月同比1.8%，年内首度回正；非税收入当月同比39.6%。四大税种除企业所得税外均有不同程度的回暖。

开销端方面，10月一般公共开销当月同比10.4%，持续抬升，完结度6.9%，为2019年至今最快。现在来看，1-10月开销累计增速(2.7%)离预算间隔正在缩小，要完结全年的预算方针，最终两个月开销同比增速须到达8.8%。结构上，基建类开销增速更高，民生类开销同比增速9.4%，基建相关开销同比增速29.3%。

政府性基金预算收入降幅收窄，开销持续高增，首要是专项债资金加速运用。现在特别国债现已悉数发行结束，估计跟着特别国债和专项债已发未用资金持续落地，后续政府性基金预算开销端将坚持较高增速。

国信证券以为，全体来看，10月财务方针力度指数持续提高。10月广义开销增速20.4%，进展7.2%，高于曩昔五年。到11-17广义赤字进展已到达99%，超越曩昔5年同期现在增量财务方针现已初见成效，财务缺口快速收敛，一起置换债款现已敞开发行，估计年内发行近2万亿。

此外，财务部表明，11月9日6万亿元债款限额现已下达各地，部分省份现已发动发行作业，加速方针执行落地。

安全证券：财务收入添加受非税收入拉动仍大

安全证券以为，10月财务收入添加受非税收入拉动仍大，但税收收入对公共财务收入同比的奉献也有所提高。10月公共财务收入单月同比添加5.5%，较上月提高3个百分点。其间，税收收入对公共财务收入同比的奉献升至1.6个百分点，非税收入对公共财务收入同比的奉献回落至3.9个百分点。

当地开销拉动全国财务开销加速添加，10月公共财务开销单月同比添加10.4%，较上月提高5.2个百分点。其间，农林水业务、科学技术和交通运输方向的拉动显着增强，债款付息对财务开销的耗费有所削弱。全体财务开销体现出对基建范畴出资力度显着加大。

政府性基金收入仍受土地出让连累，但开销降幅显着收窄，可见当地专项债的拨付运用关于政府性基金开销起到了较强支撑效果。不过，政府性基金收、支间隔完结预算方针仍有较大间隔。

东方金诚：估计财务开销端将坚持发力强度

东方金诚指出，10月税收收入同比转正，非税收入高增，带动一般公共预算收入同比提速。这既与去年同期中小微企业缓税入库举高基数、减税方针翘尾减收等特别要素影响减退有关，也因9月底一揽子增量方针出台后，方针效果初显，10月首要微观经济指标遍及上升，带动税基改进。

“估计年末前两个月财务开销端将坚持发力强度。”东方金诚剖析称，全体上看，10 月广义财务收入同比添加 2.4%，增速较上月加速4.0 个百分点，广义财务开销同比添加 20.4%，增速较上月加速 7.8 个百分点。广义财务开销显着提速，一方面因为收入端改进对开销的束缚削弱，另一方面也因增量财务方针接连出台，财务扩张在新一轮稳添加中发挥愈加重要的效果。

别的值得一提的是，11 月 8 日人大常委会经过添加 6 万亿元当地政府债款限额置换存量隐性债款的方案，一起，从 2024 年开端，我国还将接连五年每年从新增当地政府专项债券中组织 8000 亿元用于化债。两项加起来，算计可以直接添加当地化债资源10万亿元。其间，6 万亿元债款限额已下达当地，11 月中旬以来，各地开端发动用于置换隐债的再融资专项债发行。

东方金诚以为，化债相关组织尽管不能直接添加当地财务收入，但可以让当地政府“腾挪”出本来用来化债的资金，用于稳添加和稳固“三保”，这将对缓解当地财务压力，坚持当地财务开销力度起到有力的支撑效果。

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